隧道股份(600820.CN)

隧道股份一季报点评:一季度订单创历史新高,PPP、国企改革全面受益

时间:16-04-28 00:00    来源:广发证券

今年一季度新签订单创历史新高,毛利率下降1.25个百分点

公司今年一季度收入增速为5.02%,较上年同期的11.8%有所下滑,但是公司一季度新签订单情况喜人,在PPP项目和海外市场表现强势,新增订单总额创历史最好成绩。此外,今年一季度毛利率为12.75%,较上年同期下降1.45个百分点。

净利率小幅提升,现金流好转

投资收益占收入的比例上升1.34个百分点,主要原因是南昌朝阳大桥工程、闸北区场中路、康宁路改造工程BT等项目进入回购期,收到项目回购款增加。整体净利率小幅上升0.21个百分点。

公司是真正意义上的PPP标的

公司在轨道交通、高速公路、隧道等能够产生收益的项目上具有传统优势,天然适合做PPP运营项目,是真正意义上的PPP标的。

有望充分受益于上海国企改革

投资建议

公司今年一季度新签订单表现亮眼,总金额创同期最高,而且在PPP和海外项目上表现强势。公司业绩稳中有升,现金流趋势向好,体现了国企的稳定性。目前PPP建设大潮已然成为趋势和现象,公司作为真正意义上的PPP标的,估值有望带动提升。而且公司国企改革预期强烈,将充分受益于上海国企改革。综上,我们看好公司未来发展,维持对公司“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.54、0.6、068元。

风险提示

投资增速加速下行;PPP项目推进不达预期。