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隧道股份:PPP轨交订单爆发助增长,国改加快持续受益

时间:17-01-23 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

公司公告中标香港安达臣道石矿场用地发展相关工程重大合同。

事件评论

联合中标香港安达臣道石矿场项目,打开港澳市场。公司公告联合体中标香港安达臣道石矿场用地发展的土地平整及基础建设工程,联合体比例为公司占39%,俊和建筑占61%。该工程包括在安达臣道石矿场用地平整约40公顷土地平台及进行相关的土建工程。该项目中标价为港币26.68亿港元,约合23.57亿元人民币,公司占9.19亿元人民币。该工程中标对公司港澳地区市场开拓具有积极意义。

PPP轨交订单爆发,业绩有保障。今年前三季度,公司及下属子公司项目中标合计231.89亿元,较去年同期上升14.51%。从订单结构来看,前三季度上海市外业务及海外业务开展较为良好,分别同比上升8.68%、2964.72%。其中轨交基建项目带动效应最为明显,新增70.14亿轨交订单同比上升26.21%。9月之后公司又连续中标巨量订单——中标南昌市儒乐湖区域基础设施项目以及南京地铁5号线工程PPP项目,项目总投资金额为196.13亿元,公司在此项目上与绿地控股强强联合,将公司一流的轨交设计施工能力和绿地控股金融板块强大的融资能力及营销能力相结合,为PPP项目的中标、融资、建设、运营管理提供多重保障,项目上获得的经验有利未来公司PPP业务的开拓。

股份划转国盛参股,上海国改加快有望受益。中央经济工作会议指出:“要深化国企国资改革,混合所有制改革是国企改革的重要突破口。”公司10月29日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给国资流动平台国盛集团已完成。截至目前,国盛集团合计持有公司15.4%的股份,公司混改空间大,预期强烈。上海国改加速推进,持续创新引领全国。2017年1月18日,上海国资委联合金融办等共同印发了《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》的通知,将选出5-10家首批试点企业展开员工持股试点。公司有望在股权激励、引入战略投资者等方面取得实质性进展,大幅提升管理和效率。

投资建议:预测公司2016-2018年归母净利润各为17.64/20.21/22.87亿元,同比增长19%/15%/13%。预测公司2016-2018年的EPS分别为0.56/0.64/0.73元,对应PE为19/16/14倍,给予“买入”评级。