隧道股份(600820.CN)

隧道股份:中标24亿地下管廊项目,PPP订单爆发保障业绩

时间:17-04-12 00:00    来源:长江证券

中标台州市24亿地下综合管廊项目。公司下属全资子公司上海基础设施建设发展有限公司、上海隧道工程有限公司组成联合体中标台州市地下综合管廊一期工程(台州大道段、市区段)PPP项目。本项目涉及地下综合管廊总里程19.6公里。其中,台州大道段(现代大道-路桥界)地下综合管廊,建设里程4.3公里;市区段包括现代大道(教七路-东二路)地下综合管廊、东二路(现代大道-绿脉南路)地下综合管廊、绿脉南路(东二路-十塘坝)地下综合管廊,建设里程15.3公里,项目估算投资总额约24.68亿元。地下综合管廊建设是未来我国推进城市化的重头戏之一,公司积累丰富项目经验,未来或持续受益。

PPP订单饱满,业绩无忧。2016年,公司及下属子公司项目中标合计487亿元,较去年同期上升33.98%。投资项目(含PPP)总金额约为139.13亿元,YOY+2,816.77%。值得注意的是,公司和绿地联合中标的南京地铁5号线超196亿元PPP合同因正在商计项目分配比例而未计入其中。总之,公司PPP订单大幅增长,随着PPP落地率的提升,公司未来业绩有保障。

股份划转国盛,国改加速有望受益。2016年10月29日,公司公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给国资流动平台国盛集团已完成。截至目前,国盛集团合计持有公司15.4%的股份,公司混改空间大,预期强烈。中央经济工作会议指出:“要深化国企国资改革,混合所有制改革是国企改革的重要突破口。”上海国改加速推进,持续创新引领全国。2017年1月18日,上海国资委联合金融办等共同印发了《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》的通知,将选出5-10家首批试点企业展开员工持股试点。公司有望在国企改革方面取得实质性进展,从而大幅受益。

投资建议:预测公司2016-2018年归母净利润各为17.02/19.29/21.16亿元,同比增长15%/13%/10%。预测公司2016-2018年的EPS分别为0.54/0.61/0.67元,对应PE为21/18/17倍,给予“买入”评级。