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隧道股份中报点评:订单提速支撑业绩稳定增长,国企改革受益标的

发布时间:2017-08-27    研究机构:广发证券

收入增长5.58%,归母净利润增加8.7%,现金流有所恶化。

上半年,公司实现营业收入120亿元,同比增长5.58%。施工业对公司收入贡献为89.5%,比较稳定。公司归母净利润7.64亿元,同比增长8.7%。扣非净利润7亿,同比增长7.72%。剔除营改增影响后的毛利率为11.93%,较上年同期提高0.91个百分点。归母净利率6.36%,较上年增长0.18个百分点。公司经营性现金流净额1.6亿元,同比下降43.3%。

公司201 6年年报中对201 7年的收入目标是306亿-317亿(同比增长6%-1 0%),对2017年的归母净利润目标是17.52亿-18.18亿(同比增长6%-1 0%)。

新签订单同比提速,施工类中市政、道路、能源增势亮眼。

2017上半年,公司施工项目中标合同222.93亿元,较去年同期增长37.4g%。其中,市政工程类中标66亿元,同比增长116%,占比29.64%;道路工程类中标50.6亿元,同比增长43%,占比22.6g%;能源工程类中标35.9亿元,同比增长88.5%,占比16.12%。上半年公司设计业务中标合同量约为10.70亿元,较去年同期下降11 .3%;投资类项目中标总金额约为85.07亿元,较去年同期下降38.g%。

业绩稳中有升,订单增速快,维持“买入”评级。

公司上半年业绩稳中有升,全年有望持续这一趋势,而且新签订单增速也较为乐观。公司正加速开拓省外、海外市场,201 7年目标清晰,布局明确,也将持续受益国企改革、一带一路、PPP等政策利好。综上,我们看好公司未来发展,预计其2017-2019年EPS为0.60、0.67、0.73元,维持对公司的“买入”评级。

风险提示。

投资增速加速下滑;投资项目落地不达预期;海外业务风险。

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